上周鐵礦石價格小幅回落。Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)91美元/干噸，周環(huán)比下跌美元1.05/干噸，跌幅1.14%；青島港PB粉價格685元/噸，周環(huán)比下跌13元/噸，跌幅1.86%。

從宏觀來看，美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為21.9萬人，預(yù)估為23萬人，降至5月份以來的最低水平，前值為23萬人。美聯(lián)儲大幅降息50個基點，暗示今年還會降50基點，堅定支持就業(yè)，理事鮑曼支持降25基點，成為2005年來首位投反對票的美聯(lián)儲理事。鮑威爾“控制預(yù)期”：美聯(lián)儲不著急，不應(yīng)認為降息50個基點是新的節(jié)奏，不認為經(jīng)濟衰退的可能性增加。美聯(lián)儲后，日本央行即將登場，市場普遍預(yù)期日本央行周五將按兵不動。英國央行如期暫停降息，強調(diào)“循序漸進”，宣布千億英鎊縮表計劃。

總的來看，本周鐵礦石價格先跌后漲，整體呈現(xiàn)小幅下跌。美聯(lián)儲降息50BP疊加部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場情緒有所改善；產(chǎn)業(yè)層面，鋼廠盈利狀況改善，鐵水產(chǎn)量維持上行通道，另外國慶假期臨近，鐵礦石補庫需求仍存韌性。

從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，到港量稍弱于上期；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)5座，檢修2座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。

價格黑色系價格漲跌互現(xiàn)

黑色系價格漲跌互現(xiàn)，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)91美元/干噸，環(huán)比跌幅1.14%；上海螺紋鋼價格為3310元/噸，環(huán)比漲幅1.53%。鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約價格跌幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)大于新交所掉期主力。美聯(lián)儲降息50BP疊加部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場情緒有所改善；產(chǎn)業(yè)層面，鋼廠盈利狀況改善，鐵水產(chǎn)量維持上行通道，另外國慶假期臨近，鐵礦石補庫需求仍存韌性。

進口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格跌幅大于遠期現(xiàn)貨價格，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為1元/噸，周環(huán)比收窄2元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為6，周環(huán)比走擴2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴45元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為213元/噸。

基本面中國進口鐵礦石基本面供弱需強  港口庫存繼續(xù)小幅去庫

鐵礦石基本面點評：本期中國進口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，到港量稍弱于上期。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)5座，檢修2座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升。從市場行為來看，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商積極出貨降庫存降頭寸；鋼廠盈利狀況有所改善，疊加國慶節(jié)前剛需補充，鋼廠采購有所增加。本周沿江區(qū)域受臺風(fēng)影響，疏港減量較為明顯，整體來看鋼廠疏港小幅回落，港口卸貨量小于出庫量，港口庫存繼續(xù)小幅去庫。

2.1 鐵礦石供應(yīng)：臺風(fēng)持續(xù)干擾，近端供應(yīng)回升延后

近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3236.7萬噸，周環(huán)比增加76.4萬噸；9月全球發(fā)運量周均值為3199萬噸，環(huán)比8月增加25萬噸，同比去年9月增加20萬噸。其中9月澳洲周均發(fā)運量1938萬噸，環(huán)比增加156萬噸，同比增加106萬噸；巴西9月周均值為805萬噸，環(huán)比減少26萬噸，同比減少23萬噸。從今年累計發(fā)運情況看，全球鐵礦石發(fā)運累計同比增量3792萬噸，其中巴西累計同比增量為1620萬噸，非主流累計同比增量為2334萬噸，澳洲累計同比減少162萬噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，下期全球鐵礦石發(fā)運量有所減少。

近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)降勢，處于近3年中等偏低水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2155.4萬噸，周環(huán)比減少62萬噸，較上月周均值低262萬噸；9月到港量周均值為2186萬噸，環(huán)比8月減少231.5萬噸，同比去年9月減136萬噸。今年以來，45港鐵礦石到港量累計同比增加4819.6萬噸，其中澳洲累計同比減少126萬噸，巴西累計同比增加2536萬噸，非主流累計同比增加2409.6萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預(yù)測，預(yù)計下期到港量繼續(xù)回落。

2.2鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量小幅增加  鋼廠進口礦庫存小幅去庫

上周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.83萬噸/天，周環(huán)比增加0.45萬噸/天，較年初增加5.66萬噸/天，同比減少25.02萬噸/天。

本期鐵水增幅不及預(yù)期，本期新增高爐檢修2座，復(fù)產(chǎn)5座。高爐復(fù)產(chǎn)多為高爐檢修結(jié)束后的正常復(fù)產(chǎn)；高爐檢修主要是部分區(qū)域成材需求較弱，主動檢修減產(chǎn)。根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，下期復(fù)產(chǎn)高爐增加，鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。

市場方面，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商積極出貨降庫存降頭寸；鋼廠盈利狀況有所改善，疊加國慶節(jié)前剛需補充，鋼廠采購有所增加。

2.3鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存延續(xù)去庫趨勢，累庫量將順延至10月

中國45港鐵礦石庫存延續(xù)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止9月19日，45港鐵礦石庫存總量15311.9萬噸，環(huán)比去庫71.7萬噸，較年初累庫3067.1噸，比去年同期庫存高3719.2萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，受臺風(fēng)干擾，到港量持續(xù)下降，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量低于出庫總量。下周從卸貨端考慮，到港量環(huán)比繼續(xù)下降；從需求端考慮，下周為節(jié)前最后一周，鋼廠提貨節(jié)奏或有加快，港口疏港預(yù)計有所回升；整體卸貨入庫量低于出庫量。綜合預(yù)測，45港港口庫存延續(xù)去庫趨勢。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊8月30日預(yù)計，9月份中國45港鐵礦石庫存保持累庫趨勢，但受臺風(fēng)影響，9月累庫量預(yù)計順延至10月。

展望

展結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，下期全球鐵礦石發(fā)運量有所減少；需求方面，預(yù)計下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢；庫存方面，整體卸貨入庫量低于出庫量，45港港口庫存延續(xù)去庫趨勢。綜上所述，短期鐵礦石價格或?qū)⒕S持震蕩運行。