本周，港口煤價先跌后穩(wěn)，市場偏弱運行，后續(xù)行情眾說紛紜。部分貿(mào)易商認為，買方壓價強勢，疊加低價貨源仍不斷出現(xiàn)，下周市場依然存在下行壓力，煤價跌破600元/噸是早晚的事。也有貿(mào)易商認為，隨著月末補空單需求和前期觀望需求陸續(xù)釋放，環(huán)渤海港口加速去化，價格止跌后有小幅探漲可能。

本月上中旬，由于距“迎峰度夏”國內(nèi)氣溫大幅攀升尚有一段時間，居民端用電負荷提升緩慢；疊加工業(yè)用電基礎(chǔ)支撐整體不足，以及南方水電等清潔能源發(fā)力，沿海電廠日耗難有超預期表現(xiàn)，庫存充裕。而下游“買漲不買跌”心理作怪，觀望情緒加重，需求保持頹勢態(tài)勢，零星采購還價較報價差距明顯。上中旬，環(huán)渤海港口煤價下跌了39元/噸。

本周，主產(chǎn)區(qū)煤價延續(xù)弱勢運行，冶金、化工等剛需按需采購，站臺戶以交前期合同為主，整體需求有限。前半周，終端采購動能明顯不足，尤其在國內(nèi)煤炭市場持續(xù)下行的情況下，用戶依然在等待煤價觸底，仍在觀望市場。進入后半周，隨著高溫天氣即將大面積來襲，煤炭消費需求逐步回升；與此同時，前期煤價快速下跌后，引發(fā)市場抵抗性情緒，促使煤價跌幅明顯收窄，部分電廠開始釋放少量補庫需求，招標采購有所增多。不過，社會庫存處于高位，去化需要一段時間，且后續(xù)采購數(shù)量難以預料，預計煤價下行壓力依然存在。短期內(nèi)，終端需求大規(guī)模釋放的可能性較低，下周煤價走勢，主要看環(huán)渤海港口去庫和大秦線進車情況，若去庫去的快，大秦線運量適中，煤價有止跌反彈希望；若去庫存去的慢，港口煤價仍有下跌壓力。

市場不利因素如下：首先，供應(yīng)充足。主產(chǎn)區(qū)發(fā)運減少有限，但需求也不旺，環(huán)渤海港口高庫存去化緩慢；截止目前，環(huán)渤海八港存煤2990萬噸，較高位時減少了127萬噸。其次，進口煤數(shù)量維持高位。雖然1-4月份，進口煤略有減少，并不是有意控制，而是國內(nèi)煤炭需求減弱，疊加國內(nèi)煤價大幅下跌引發(fā)的；一旦國內(nèi)煤價持續(xù)上漲，進口煤會再次一擁而入，搶奪國內(nèi)市場。再次，需求處于恢復期。目前，電廠日耗略有回升，主要是民用電負荷拉動的，疊加制造業(yè)訂單恢復所致。中遠期，鋼鐵、水泥等行業(yè)的恢復情況尚需觀察。

市場有利因素如下：首先，由于前期煤價的深度降價，造成大部分優(yōu)質(zhì)煤貨主面臨嚴重虧損，加之臨近月底，已完成任務(wù)的煤礦面臨停產(chǎn)減產(chǎn)，產(chǎn)地市場率先止跌。前期煤價下跌，貿(mào)易商虧損，隨著庫存壓力的緩解，貿(mào)易商降價意愿減弱，挺價意識增強，有利于煤價的穩(wěn)定。而發(fā)運全面倒掛之下，部分貿(mào)易商減少發(fā)運，環(huán)渤海港口市場煤存量減少；下游詢貨少量增多之后，部分手中持有高成本貨的貿(mào)易商出現(xiàn)抵抗情緒，不愿繼續(xù)降價出貨，促使煤價跌幅收窄。其次，宏觀預期方面，前期市場普遍擔憂關(guān)稅問題對經(jīng)濟的沖擊，導致對煤炭等大宗商品的需求估計較為悲觀。但隨著雙方在關(guān)稅、磋商機制等核心問題上達成實質(zhì)性共識，有利于修復市場之前的悲觀預期。隨著關(guān)稅風波的緩解，國內(nèi)出口預期好轉(zhuǎn)，對五月底到六月份的工業(yè)用電負荷的預期可以上調(diào)。尤其宏觀經(jīng)濟預期改善，后期投資、出口等方面或有超預期表現(xiàn)，在一定程度上也能對非電用煤形成支撐。再次，臨近“迎峰度夏”備煤期，隨著“迎峰度夏”用煤高峰季來臨，電廠機組開機率將陸續(xù)提升，電廠用煤需求增加，市場煤采購需求也有望得到一定釋放，支撐煤價。第四，進口煤價格優(yōu)勢減弱，下游電力企業(yè)拉運積極性將有所提升，部分貿(mào)易商也看好時間節(jié)點，提前囤貨備煤。若需求釋放配合度好、環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)快速下降的話，不排除煤價具備穩(wěn)中小幅上漲的可能。但端午節(jié)過后，煤價仍有下跌壓力。

下游租船增多，促使海運費反彈了一周，隨后回落。而產(chǎn)地煤價已接近成本線，繼續(xù)下跌空間有限，成本因素對煤價形成一定支撐。臨近“迎峰度夏”，政策端要求電廠補庫，而社會庫存偏高，采購姍姍來遲。但是，伴隨著煤價止跌，部分貿(mào)易商開始囤貨，而投機商開始詢貨問價，并提前鎖貨；下游部分終端也毫不示弱，開始釋放采購拉運需求。不利因素依然存在，正值水電增發(fā)高峰期，火電空間仍受到明顯擠壓；六月中旬，華東地區(qū)將迎來梅雨季節(jié)，疊加社會庫存偏高，去化難度較大，煤價無持續(xù)上漲可能。短期內(nèi)，終端需求大規(guī)模釋放的可能性較低，后續(xù)需重點關(guān)注氣溫變化趨勢、電廠日耗變化、大秦線進車、環(huán)渤海港口去庫情況。